Inversión Internacional.
Desde el punto de vista ampliado
es toda transferencia de un país a otro de recursos financieros a largo plazo.
Según la definición restringida es la transferencia de recursos de capital que
se caracterizan en la participación en el capital social de una empresa en el
extranjero.
Es distinta al préstamo, pues supone la posesión de una parte del
capital social de la empresa, mientras
que con el préstamo se establece solo un pasivo. En una inversión internacional
existe:
- Transferencia
de fondos entre los dos países
- El
inversionista recibe una participación en el capital social de una empresa
- Se obtiene
derechos a recibir utilidades de la empresa receptora de la inversión.
- El
inversionista asume directamente el riesgo de la inversión.
- La empresa
receptora recibe fondos para inventarios en el país receptor de la
inversión
La inversión Internacional en la Historia.
Las primeras inversiones datan de
hace más de cuatrocientos años con la expansión colonial a las América
principalmente por ingleses, holandeses y alemanes.
Existen pocas trabas al comercio, ocurrieron
grandes migraciones de fuerza de trabajo desde Europa hacia América. Los
exportadores de capital en este periodo fueron principalmente Gran Bretaña,
Francia y Alemania mientras los importadores fueron Estados Unidos, Australia,
Japón, Rusia, Argentina y Brasil.
En este periodo las inversiones internacionales
se caracterizaron con respecto a las actuales por:
- Las
inversiones en portafolio eran más importantes que las inversiones
directas.
- Parte
importante se dio en forma de préstamo realizados por inversionistas
privados a favor de entes publico y privados.
- Se desarrollo
el Bolsa de Valores de Londres y Paris.
- Muchas
inversiones internacionales durante ese periodo se asociaron a grandes
proyectos: el Canal de Suez y el Canal de Panamá.
- Una parte de
las inversiones internacionales se debieron a los desequilibrios entre
ahorro domestico y la inversión domestica de capital especialmente en
Estados Unidos y Australia.
En Venezuela la inversión internacional a gran
escala comienza en los años 20 con la explotación petrolera siendo las más
importantes las empresas Anglo – holandesas.
Los años 70 se caracterizaron por una etapa
restrictiva en América Latina en cuanto a la inversión internacional, que
llega la cumbre en 1973 con el
Reglamento de Cartagena el cual restringió sustancialmente las inversiones
extranjeras en Venezuela por los próximos 18 años. Este periodo se
restricciones culmina con las crisis de
las deudas externas que comenzó en México en 1981 y en Venezuela en 1983. Los
80 fue la década de las reestructuraciones de la deudas externas
latinoamericanas, donde debido a lo débil de las monedas regionales la
inversión internacional no considero atractivo la región.
Los
90 comenzaron con la eliminación de las trabas a las inversiones vigentes desde
los ’70.
Periodos de la inversión
internacional desde el Descubrimiento de América hasta el siglo XIX
La
inversión directa es más importante
1870 – 1914
Inversión
en Cartera más importante que la directa.
1914 – 1985
Inversión
Directa: inicialmente busca el control de la material primas. Traslado de
control de producción a los mercados. Inversiones que asegura el control de los
mercados.
1985 – al presente
Mezcla
de movimientos separados.
- Inversión
directa
- Inversión en
cartera, dentro del concepto de portafolio diversificados.
TEORIAS SOBRE EL PROCESO DE
INVERSIONES DIRECTAS INTERNACIONALES.
Las
razones más importantes que explican el desarrollo de la inversión
internacional en el siglo XX hasta el presente son:
- Aprovechar
las existencias de factores de producción a costos inferiores de los que
existe en el mercado domestico.
- El propósito
de mantener posiciones de mercado determinados para los productores de una
empresa.
- La
posibilidad de obtener mayores rendimientos.
Existen teorías que tratan
de explicar las decisiones de las empresas de ejecutar inversiones
internacionales entre las que se encuentran:
1.- Ciclo de Productos (del Prof
Vernon)
Son
el resultado de un desarrollo y avance de la vida útil de un producto, a medida
que la vida útil avanza en el tiempo la empresa comienza a exportar el
producto, luego considera transferir tecnología y finalmente decide
establecerse en el sitio.
Esta
teoría fue criticada por el Prof, Bhagwat considerando:
- Muchas
empresas establecen centros de producción en ultramar aun antes de crear
un mercado de exportación
- La ubicación
de un centro de producción se realiza muchas veces en función de
aprovechar reducciones de costos de producción y transporte aun al inicio
del ciclo de vida del producto.
- Muchas
inversiones se realizan para aprovechar mano de obra barata.
2.- Tasa de Capitalización de
Flujos (de Robert Aliber)
Las
inversiones internacionales reflejan el hecho que en los países receptores de
la inversión, los flujos generados por un empresa especifica se capitalizan a
tasas superiores que las tasas utilizados en el país donde esta ubicado el
inversor.
En
Latinoamérica y principalmente en Venezuela se observa que el capital nacional
exige una rentabilidad para inversiones superior a las exigidas por el capital
extranjero e incluso con periodos de recuperación del capital mas cortos, ello
explica la escasez de capital nacional para inversiones en procesos
industriales y abundan para la construcción y el comercio.
3.- La Práctica Oligopolica.
La
posición predominante que pueda tener una empresa en el mercado de un producto
justifica inversiones directas internacionales de distintos centros de producción
para conservar su posición de control sobre el mercado.
Esto
puede generar dos tipos de respuestas empresariales:
- Horizontalización
de empresas, inicialmente la producción se realiza en un solo país que
exporta al merado internacional, luego con el tiempo se pierde el control
sobre la exclusividad y la empresa
para mantener su posición decide horizontalizar el proceso productivo
estableciendo centros de producción diversificados.
- Modelo de
producción compartida, se establece convenios con otras empresas,
distribuyendo los centros de producción aprovechando las ventajas
comparativas. Ejemplo. Las maquiladoras.
4.- La tecnología y los
movimientos de capital Norte – Sur (Krugman)
Se
basa en el flujo de comercio motivado a un proceso continuo de innovación
tecnológica. Bajo este modelo inicialmente el comercio fluye de los países
desarrollados (poseedores de tecnología) a los países en vías de desarrollo, en
el momento que el país desarrollado transfiere tecnología incrementa la
rentabilidad del capital en el país en vías de desarrollo y se produce en flujo
de capital de los países desarrollados a los países en desarrollo.
5.- Teorías Ecléctica.
Las
razones no siempre son exclusivamente de tipo financiero otras pueden ser:
·
La empresa
prefiere ser propietaria del activo productivo que dar licencia.
·
La empresa
puede conservar el control sobre el merado de su producto.
·
La
desigualdad del precio de los factores de producción y la disponibilidad de los mismos justifica la colocación de
centro de producción fuera del mercado domestico.
Riesgo de
la Inversión Internacional.
a- Riesgo de Cambio.
Al poseer el país receptor un tipo de moneda
distinto al país emisor se genera un riesgo de cambio que puede asociarse a:
- Riesgo de
disponibilidad de la moneda, se concreta si al momento de la repatriación
de utilidades el país receptor afronta escasez de divisas para los efectos
de pago.
- Riesgo de
tasa de cambio; ocurre por la variaciones no esperadas del tipo de cambio.
b- Riesgo Político.
Incluye cambios en la legislación, cambios de
aptitud del país receptor a la inversión extranjera, cambios de tasa fiscal:
· Cambio en la forma de gobierno, estos afectan
más la inversión extranjera que la nacional.
· Cambió de política frente a la inversión
extranjera
· Riesgo de expropiación
· Riesgo de cambio de las relaciones bilaterales
entre los países.
c- Diferencias Fiscales.
Se deben considerar:
- Diferencias
de la cargas fiscales entre el país donde esta residenciado el inversor y
el país receptor de la inversión.
- Diferencias
fiscales entre dos o mas países diferentes donde puede realizarse las
inversión, las cargas analizadas
son:
a- Impuesto sobre la renta aplicable a la utilidad
neta de la empresa receptora.
b- Impuesto aplicable a las remisiones de
dividendos pagados.
c- Capacidad de tomar un crédito fiscal por
impuestos pagados en el país receptor, derecho a deducir o acreditar al
impuesto sobre la renta o sobre dividendos.
d- Impuesto aplicable a otros flujos de fondos que
generan la inversión.
e- Translación
fiscal
Una empresa puede tomar la decisión
de translación de las utilidades brutas del país donde la carga fiscal sea
inferior.
Formas
de inversión internacional
1- Inversión
directa, se tiene un porcentaje alto del total del capital, dando
opción al control administrativo de la empresa.
2- Inversión
en cartera, se tiene una
participación pequeña del capital social y no se participa en la gerencia de la
empresa.
3- Inversión
conjunta, se tiene una
participación minoritaria pero con una participación activa en la gerencia de
la empresa.
Fuentes
de Capital para una inversión internacional
Las fuentes de capital pueden
ser internas y externas: son
internas las fuentes que provienen en moneda del país receptor de la inversión.
Son externas si la fuente de capital es en moneda extranjera.
También
pueden agruparse en Fuentes internas de la
propia empresa receptora de la inversión, normalmente reinversiones de
utilidades, fondos depreciación, fondos de la casa matriz. Fuentes externas,
incluyen inversiones de capital obtenidos en el mercado interno de capitales.
Fuentes
de compañías hermanas: empresas hermanas son aquellas que pertenecen
directa o indirectamente a los mismos accionista que la casa matriz. Por
pertenecer el mismo accionista a la casa matriz le es indiferente que se
incremente la riqueza de una u otra de las empresas hermanas.
La
transferencia paralela: las empresas ubicadas en el exterior daban préstamos a
subsidiarias de empresas en otros países.
La empresa multinacional.
Se dice que una empresa es
multinacional si controla y administra centros de producción ubicados en dos o
más países.
Diferencia entre la empresa
multinacional y la empresa internacional.
La
empresa internacional al igual que la empresa multinacional tienen centros de
producción en países diferentes, las multinacionales por su parte y a
diferencia de la internacionales operan con una política global tanto en sus
funciones producción, finanzas, administración, desarrollo y tecnologota y
mercadeo.
Características de una
multinacional.
- Multiplicidad
de centros de producción, tiene centros de producción en dos o más países.
- Posición
fuerte en el mercado de sus productos, por lo general operan en mercados
en los cuales pueden comportarse como oligopolios.
- En el país
domestico se producen cuando este tienen una ventaja absoluta sobre el
país extranjero, la empresa matriz se convierte en una exportadora de
servicios gerenciales y de mercadeo a sus plantas de ultramar.
- Integración
de operaciones internacionales, tienen centralizados sus decisiones de
producción, finanzas, mercadeo etc.
- Desarrollo
con visión global, sus avances en investigación y desarrollo pueden darse
en cualquiera de sus plantas, pero son enviados a la matriz quien con
criterio global decide su aplicación.
- Son grandes
tanto en el mercado domestico como en el internacional.
Medidas
para determinar una multinacional.
Criterios cuantitativos:
a- Total de ventas internacionales, un porcentaje
alto de sus ventas son causadas en distintos países.
b- Fuentes de materias primas, los costos directos
de sus operaciones se originan por importaciones que provienen de diferentes
países.
c- Total de activos, un porcentaje alto de sus
activos se encuentran en el extranjero.
Composición accionaría:
Poco practico a la hora de evaluar
una multinacional, considera que una empresa es multinacional sus accionistas
se encuentran en diversos países. Este criterio es utilizando para medir las
empresas multinacionales andinas (EMA)
Carácter multinacional de sus operaciones
a- Integración de sus operaciones de producción;
la integración se establece en base a una estrategia global de producción, esta
puede ser vertical cuando las fases de producción esta segmentado en países
como es el caso de las petroleras que
obtienen materia prima en unos países, refinación y procesando en otros,
o puede ser horizontal cuando estables una serie de plantas para optimizar sus
costos de producción.
b- Coordinación de política financiera; las
políticas financieras son coordinadas desde la empresa matriz, aprovechado las
mejores condiciones de múltiples mercados.
c- Relación de operaciones entre empresas
subsidiarias; sus operaciones son integradas, las decisiones de operar plantas
se hace en donde los costos marginales sean mas bajos.
d- Desarrollo de productos y tecnologías con
visión global; tiene desarrollos tecnológicos
con visión en mercados globales no solo en el mercado domestico.
e- Relaciones operativas entre subsidiarias de
multinacionales; las subsidiarias se relacionan entre si y con la casa matriz
como parte de una política financiera global.
Política Financiera de la
empresa multinacional.
a- Políticas financiara coordinada, se utiliza al
máximo del arbitraje internacional posible, tomando fondos en países donde sus
costos sus costos sean bajos e invirtiéndolos donde la rentabilidad sea mayor.
b- Uso de recursos globales, tienen múltiples
fuertes de recursos y finanzas.
c- Utilización de una función de maximización del
valor global de la empresa; la toma de decisiones sobre tomar una inversión se
hace en base a una función de maximización del valor global de la empresa y no
solamente tomando en considerado en consideración el valor de una subsidiaria
determinada.
d- Política de endeudamiento; La capacidad de
endeudamiento de la multinacional se mide en base a una relación de
endeudamiento global en lugar de una relación de endeudamiento individual
e- Riesgo de cambio; mide el riesgo de cambio en
una función de gerencia centralizada de riesgo de cambio y el riesgo de cambio
mide en una forma global de manera que las posiciones de cambo de todas las
empresas subsidiarias, se calcula para medir si la empresa se encuentra larga o
corta en una posición de cambio.
f- Uso de precios de transferencia, las
multinacionales tienden a utilizar los precios de transferencia como forma
de optimizar los costos fiscales con
mayor frecuencia que las empresas internacionales.
g- Desarrollo tecnológico, la predominancia de las
multinacionales en ciertos mercados las lleva a ser empresas generadoras de
tecnologías, una de las razones de ello es que estas empresas normalmente
participan en mercados diferenciados.
El desarrollo tecnológico se realiza con vista
a los mercados internacionales, para mantener posiciones de predominio en estos
mercados. EL desarrollo de tecnología puede darse tanto en la empresa matriz
como en las subsidiarias, pero estas se
transfieren a la casa matriz para el desarrollo de nuevos productos.
La
empresa multinacional andina
Creada en el marco del sistema sudregional
andino por la decisión 292 de la comisión del acuerdo de Cartagena, Gaceta Oficial de Venezuela Nro 4284 del 28/06/1991.
Se define como una empresa donde 60% del capital en acciones preferentes
pertenecen a accionista nacionales de dos o mas países miembros de la sudregión
andina, debiendo cada uno tener no menos del 15% del capital de la empresa.
Tópicos de Inversiones internacionales
Precios de
Transferencias.
Es
la práctica de fijar un precio de los bienes y servicios que se transfieren
entre varios países para los efectos de traslado de utilidades o pérdidas entre
dos o más sociedades. Tiene como objeto trasladar a través del precio
utilidades o pérdidas así como flujos de efectivo entre dos empresas propiedad
de los mismos accionistas.
Objetivos para el uso de los
precios de transferencia.
- Objetivos
fiscales, ubicar las utilidades de una empresa en un país con la tasa
impositiva más favorable.
- Control de
dividendos, se emplean para transferir dividendos, empleados cuando el
país limita la repatriación de utilidades.
Tipo de transferencia.
- Transferencia
vertical u horizontal, se presenta de manera directa de la subsidiaria a
la empresa matriz (vertical) o entre subsidiarias o hermanas (horizontal).
Limitaciones jurídicas.
- De tipo
fiscal, la ley puede fijar el uso del precio de mercado para las ventas en
los mercados internacionales.
- Se puede
prohibir tomar costos superiores a los del mercado.
Limitaciones aduanales. Se puede emplear tarifas arancelarias que
elevan el precio a tal punto de hacerlo poco practico en el caso de
transferencias de utilidades.
Reglamentaciones cambiarias. Se puede controlar el precio requerido en el
comercio internacional
Leyes antimonopolio, estas regulan los convenios entre compañías.
Políticas de precios de
transferencias.
Las
empresas multinacionales utilizan los precios de transferencias como una de las variables para determinar sus
políticas de maximización de utilidades, así maximizará las utilidades en los
países con la tasa impositiva mas baja y que tenga un nivel bajo en las
exigencias legislativas sobre la remisión de dividendos.
La Empresa Conjunta o “Join Venture”
La
empresa conjunta se utiliza en forma amplia para definir todo tipo de
asociación temporal entre dos o más empresas para explotar un fin económico
común.
La
empresa conjunta no se forma con objetivos generales como cualquier empresa,
sino para lograr un fin particular
Características
de un JOINT VENTURE
- Consiste en
la formación de una empresa nueva, diferente con capital social separada
de sus accionistas.
- La inversión
de capital se hace con la participación de todos los interesados.
- Se establece
con el fin de explotar una actividad económica determinada.
- Usualmente
tiene participación accionaría empresas de diferentes nacionalidades.
- La empresa
conjunta responde a las necesidades de todos los participantes
- Se financia
de forma autónoma de sus accionistas.
- No existe un
accionista dominante.
- Tiene un
capital social cerrado.
Diferencia entre la empresa
conjunta y figuras afines.
- Consorcio
internacional, la
actividad conjunta la realiza cada miembro por separado, en el Joint
Venture se forma una compañía nueva para tal fin.
- Acuerdo de
cooperación, consiste en
convenios por los cuales varias
empresas están de acuerdo en operar dentro de ciertas áreas para obtener
fines comunes.
- Contratos
de tecnologías, convenios
en los que una empresa con una tecnología dominante conviene a cambio del
pago de una regalía u otra compensación transferir esa tecnología.
- Explotación
conjunta, dos o mas
empresas convienen en explotar de forma conjunta un determinado negocio,
no requiere la creación de un nuevo ente.
Clases de
empresas conjuntas
- Joint Venture
internacional, no esta limitado a un país en particular, sino que tienen
operaciones en mas de un país.
- Joint Venture
nacional, se establece para explotar un negocio en un país determinado.
Por la naturaleza de la sociedad.
·
Empresa
conjunta con entes públicos, al menos uno de los socios es una empresa de
derecho público.
·
Empresa
conjunta entre particulares, todos los accionistas son entes privados.
·
Mixta
doble, empresa conjunta con participación de entres públicos, privados y
extranjeros.
El Consorcio Internacional
Es
una forma de asociación empresarial donde dos o mas empresa convienen sus
esfuerzos para realizar un proyecto determinado, no conforman una empresa
nueva, sino que cada quien se limita a cumplir con una participación
previamente establecida.
Características
del consorcio
- La forman dos
o más empresas
- Cada cual
conserva su personería jurídica
- Se definen la
participación de cada cual y sus costos dentro del consorcio.
- Se define la
participación de cada quien en los pagos del proyecto.
- Existe un
contrato consorcial.
- Rentabilidad,
cada quien recibe un porcentaje de una “Caja Común” determinando los
costos de cada miembro.
Riesgos.
El
principal riesgo adicional a los riesgos empresariales se ubica en la representación
antes terceros, esto se puede minimizar
a través de un mandatario común, quien ejercerse la representación legal
entre terceros.
Financiamiento Autónomo de proyectos
La
inversión internacional va dirigida a un proyecto en específico, estableciendo
una empresa nueva la cual se encarga de ejecutar el proyecto.
Una
característica de esta forma de asociación es que los accionistas no ofrecen
garantía incondicional al proyecto, esta se limita a su participación de capital inicial
únicamente, el proyecto queda fuera del balance de los accionistas.
Características
- Autonomía de
flujos, los flujos de caja del proyecto son autónomos a los flujos de caja
de los accionistas
- Tiene riesgos
mayores a causa del financiamiento autónomo
- Mayor
participación de los financistas en la gerencia del proyecto.
- Aprovechamiento
de la ingeniería financiera
- Condición
fuera de balance, los pasivos del proyecto no pertenecen al accionista.
- Garantías
limitadas, se realizan sin la garantía incondicional y absoluta del accionista.
- Simultaneidad
en la decisión de inversión y financiamiento, en muchos casos la decisión
de invertir y el cálculo de la rentabilidad del proyecto se evalúan
primero y luego se evalúa el financiamiento.
Donde se usa el
financiamiento autónomo de proyectos
- Empresas
conjuntas
- Empresa con
accionista dominante.
- Compra
autofinanciada
- Técnica BOT
(construir, operar y transferir) muy empleada para proyecto de servicios
públicos.
La sociedad extranjera.
Es
una forma de establecimiento de una empresa en un país extranjero sin crear una
empresa nueva o subsidiaria, la empresa establece su presencia directa en el
país receptor.
Diferencias entre la sucursal
y la subsidiaria.
Subsidiaria
|
Sucursal
|
Tienen responsabilidad directa frente a sus
acreedores
|
La casa matriz es responsable de los pasivos
de la sucursal
|
Es una empresa separada
|
Es una extensión de la casa matriz
|
Contabilidad separada de la matriz
|
Los registros contables se reflejan en la
matriz
|
Los resultados fiscales no tienen por que
afectar a la matriz
|
El resultado fiscal de la matriz afecta a la
sucursal y viceversa.
|
Programa de conversión
de deuda en inversión.
A
partir de 1980 en Latinoamérica y otros países en vías de desarrollo se
establecieron programas para reducir las elevadas cifras de la deuda externa,
uno de esos programas se denomino “conversión de deuda en inversión”
El
mecanismo consistía en que el inversionista adquiría en los mercados
secundarios internacionales la deuda con un atractivo descuento, luego el
inversor acudía al Banco Central del país emisor quien compraba la deuda en la
moneda local con un descuento y dicho flujo de capital se invertía en proyectos
e industrias de dicho país.
El programa requería:
- Que la deuda
se cotizara en los mercados internacionales.
- Que se
ofrecieran con un descuento atractivo.
- Que el Banco
Central del país emisor adquiriera la deuda en moneda local con un
descuento inferior del descuento operado en le mercado internacional.
Este programa, pese a favorecer a
la reducción de la deuda externa latinoamericana, fue poco utilizado,
principalmente por el temor al fuerte impacto del incremento de la masa
monetaria inorgánica que incorporaba a la economía. Posteriormente se abandona
por completo a finales de los 90 cuando las dudas latinoamericanas comenzaron a
subir en los mercados secundarios
haciéndolo poco atractivo por el reducido descuento ofrecido.
Desarrollo
de la Privatización
La
participación del Estado en la economía se dio de manera significativa a partir
de 1950 principalmente a través de de dos mecanismos: la fundación de empresas
del sector público y las expropiaciones.
Este
proceso se dio en occidente y con mayor fuerza en Europa y América Latina desde
1950, siendo la proliferación de empresas del sector publico la causante que tanto
en Europa como en América latina se generaran una fuerte carga a las fianzas
publicas, en muchas ocasiones los gobiernos se vieron en la necesidad de
reintegrar las perdidas causadas por la mala administración de estas empresas.
La
necesidad de reducir el déficit fiscal de los gobiernos, el reconocimiento de
el ineficiente manejo de muchas de estas empresas, así como la necesidad de
contar con empresas flexibles con capacidad de competencia internacional,
provoco el fenómeno demonizado como “privatización”.
Este
comenzó en 1980 en Alemania con lo que se denomino la desnacionalización de la
Volkswaagen y la Veba, le siguió el Reino Unido con la privatización de la
British Aeroplace y en 1984 de la British Telecom. En América latina se inicio
en 1990 en Mexico con la colocación en los mercados de las acciones de la
empresa estadal Teléfonos de México.
Elementos de la privatización
·
Transferencia
hacia el sector privado, es necesario que ocurra una transferencia hacia el
sector privado, así no hay privatización cuando se transfiere del gobierno
central a gobiernos locales.
·
Usa el
mercado de capitales o colocación privada, se puede emplear el mercado de
capitales o a través de la colocaron directa de bloques de acciones.
·
El sector
publico transfiere el control, se produce un cambio de la propiedad y de la
gerencia de la empresa.
·
Trasfiere
una actividad económica al sector privado, requiere la transferencia de un
negocio o actividad económica, si el bien no tiene uso al momento de la
transferencia no se esta ante una privatización.
·
Incluye
venta de acciones en compañías y activos, comprende la transferencia de activos
propiedad del sector publico, lo cual incluyen acciones de sociedades anónimas
propiedad del sector publico, así como la propiedad directa de los activos.
Fines
de la privatización
- Obtener
fondos para cubrir déficit fiscales.
- Incrementar
la eficiencia de la empresa privatizada para su expansión
- Limitar
contribuciones adicionales del Estado a la empresa
- Incrementar
la tenencia de acciones del público, democratizar el mercado de capitales.
Grados
de privatización.
- Privatización
total societaria, se vende la totalidad de las acciones al sector privado.
- Privatización
parcial societaria, se vende un bloque importante de acciones al sector
privado, de modo que el sector publico pierde la gerencia pero conserva
parte de las acciones de la empresa.
- Privatización
imperfecta, cuando una empresa del estado transfiere acciones al sector
privado, sin entregar la gerencia. Es el caso de la empresa Eni Italiana
donde el Estado italiano coloco en el mercado el 15% de las acciones de
Eni.
- Privatización
de un servicio publico, se transfiere en dos partes, primero se venden los
activos del servicio y luego se otorga una concesión para operar el
servicio.
Métodos
de privatización.
- Venta por
oferta publica de acciones, se emplea el merado de capitales para colocar
las acciones de la empresa.
- Venta por
licitación de los activos y la concesión empleada en el caso de un
servicio publico
- Venta de
acciones a un grupo determinado por
licitación
- Método mixto,
se emplea métodos mixtos cuando el Estado quiere conservare su presencia
dentro de la empresa, colocando la
venta boques de acciones pero no la totalidad de la mismas.
La
privatización en Venezuela.
Se
inicio a finales de los 90 con la venta de Viasa y CANTV. Estuvo regida por la
denominada Ley de Privatización, la cual tuvo muchas reformas durante el
proceso, durante el cual no obstante no se efectuaron muchas privatizaciones.
En
Venezuela este proceso estuvo caracterizado por:
- La
fijación del precio,
si el Estado tenia mas del 50% de la acciones de la empresa se fijada por
licitación publica, pero utilizando un precio base. El precio base se
fijaba en función de dos valoraciones practicadas por dos entes diferentes,
una en función del valor físico de los activos y otra empleada el concepto
de empresa en marcha. En el caso de empresa donde el estado tuviera menos
del 50% de la acciones podría recurrirse al mercado de capitales.
- Autorización
de la privatización, de
acuerdo a la ley debía estar aprobada por el Presidente de la República en
Consejo de ministros y autorizada por la Comisión Permanente de Fianzas
del Senado y la Cámara de Diputados.
- Preferencia
a los trabajadores,
se debía dar a los trabajadores y
jubilados del ente a privatizar preferencia en la compra de acciones, cuyo
bloque no debía ser menor al 10% ni mayor al 20%.
- Uso
de los fondos, la ley
establecía que los fondos provenientes de la privatización debía emplearse
en el pago del capital de la deuda publica externa.
Bibliografía
James – Otis Rodner, Elementos de Finazas
Internacionales 3ra Edición
