El riesgo parte II

El coeficiente beta de riesgo.

El riesgo especifico puede ser diversificado con la inclusión, dentro de nuestro menú de inversiones, de otros activos financieros que siendo de naturaleza distinta a las ya en posesión, le otorguen a nuestro portafolio, pues las fluctuaciones de un activo se verán balanceadas con las fluctuaciones de otros. Así de mantener una cartera de activos de inversión perfectamente diversificada, nuestro riesgo será igual o al menos parecido al riesgo de mercado.

El beta estimara el riesgo sistemático de un portafolio, o una acción individual:

β = (ρ_p / σ_m) ρ_pm

Donde σp y  σm son la volatilidades del retorno de la cartera y del mercado respectivamente, mientras que  ρpm es la correlación entre ambos. Beta estima la tendencia de una cartera que participa de los movimientos del mercado. De esta manera por ejemplo si un portafolio tiene el doble de volatilidad del mercado y su correlación con el mismo es de 0,8, su beta de riesgo será 1,6 la cual hará que el portafolio se afecte con el 160% de lo que le suceda al mercado.

El Riesgo Parte I

Riesgo.

El concepto de riesgo es el resultado inmediato de la existencia de la incertidumbre dentro del mundo financiero. Siendo la incertidumbre el hecho que no se tiene certeza de lo que ocurrirá en el futuro. Al encontrarnos frente a un mundo de múltiples elementos variable, los cuales en la mayoría de los casos escapan de nuestro control.

Así el riesgo se define como la incidencia que puede estimarse y afectar la decisión de inversión de un tomador de decisiones. (Lahoud 2012), dicho de otra manera, la posibilidad que ocurra un evento adverso, el cual afectara el valor de nuestros activos financieros.

El Modelo de Valoración de Acciones, denominado CAPM (Capital Asset Pricing Model), clasifica el riesgo en dos categorías: el riesgo sistémico y el riesgo asistémico o especifico.

El riesgo sistémico, también conocido como riesgo de mercado, es aquel que está relacionado con los movimientos generales de la economía donde se negocian los activos financieros, de esta manera afectan a todos y cada uno de los activos, aunque el efecto que este tenga sobre los mismos difieran de acuerdo a la naturaleza del activo. Corresponde a este tipo de riesgo los determinados por los eventos monetarios, políticos, económicos y sociales que afectan a todos. Por ejemplo, una devaluación del tipo de cambio de la moneda, es un factor que afecta a toda la económica en su conjunto, pero no a todos de la misma manera y en la misma medida: ante un evento de este tipo los activos financieros asociados a empresa importadores podrían sufrir una mayor afectación, de manera distinta a como lo haría con los activos financieros de las organizaciones exportadoras o de las que no dependan del comercio internacional.

En el caso de los riesgos sistémicos o de mercado, estos no pueden ser diversificados, pues no dependen del inversor y como se dijo anteriormente afectan a todos, aun cuando los afectos sobre cada uno sean distintos. Son como la lluvia, caen sobre todos y nos moja a todos, pero no todos se refrían.

El riego especifico o asistémico es aquel relacionado de manera directa con el activo financiero en cuestión, las variables de riesgo en estos casos están internamente relacionados con las empresas emisores del activo financiero. Un ejemplo de esto sería un cambio en la junta directiva de una organización, el decreto de dividendos por parte de la empresa, a apertura o cierre de una línea de producción.  En este caso los riesgos asistémicos o específicos pueden ser diversificados, siendo este uno de los principales objetivos del inversor; la diversificación del riesgo especifico, para ello buscara hacerse con una cartera de inversiones que siendo representativa del mercado donde opera, su riesgo sería igual del riesgo de mercado.

Tasa Interna de Retorno Modificada. TIRM

Tasa interna de retorno modificada.

La tasa interna de retorno modificada, es aquella tasa donde los flujos de entrada de efectivo esperado para una inversión adquieren un valor igual a los flujos de salida de efectivo considerando los retornos de rentabilidad obtenidos de las reinversiones de los flujos positivos, así como también el financiamiento, si fuera el caso, del déficit de caja durante el periodo considerado.

Cuando considerado la tasa interna de retorno para evaluar una inversión, buscamos aquella tasa donde los flujos de entrada sean igual a los flujos de salida, en dicha tasa el beneficio seria cero, partir de allí, los retornos esperados serian negativos y la inversión ya no sería favorable. Ahora bien, al considerar este método se presenta dos situaciones, primero en la mayoría de las ocasiones considerando flujos de efectivo cerrados, es decir, el resultado final de un ejercicio cualquiera este sea, no es considerado como in ingreso o egreso durante el periodo siguiente, en tal caso, y como trabajamos bajo el criterio de la máxima eficiencia y la maximización de la utilidad, a de esperase que dichos montos sean invertidos, dentro del mismo proyecto o en proyectos alternativos. Es posible también que algunos de estos flujos de caja resulten negativos, razón por la cual debemos buscar la manera de cubrir dicho déficit, bien sea al costo de capital del proyecto, o con alguna otra tasa que sea impuesta por el mercado.

Es entonces donde surge la aplicación de la tasa de retorno modificada, donde consideramos estos dos factores algunas veces olvidados, pero de importancia vital para el desempeño del proyecto.

Para calcular la Tasa interna de retorno modificada, debemos conocer las tasas de reinversión de los flujos de superavitarios y la tasa de financiamiento de los flujos deficitario. Capitalizamos los primeros hasta el final de periodo del proyecto y actualizamos los segundos llevándolos hasta el periodo presente, luego establecemos la razón siguiente:

TIRM = (VCap/VA)^1/t  - 1

Dónde: TIRM; tasa interna de retorno modificada

                VCap; es la sumatoria de los flujos positivos capitalizados hasta el final del periodo

                VA; son los flujos de efectivo negativos, incluyendo la inversión inicial, actualizados al tiempo presente

                t; es el periodo de duración dado al proyecto.