Adam Smith y La riqueza de las naciones | Liberty Fund

Análisis de Estados Financieros

El análisis de los estados financieros.

Los estados financieros de la una empresa nos presentan en números los resultados de la gestión d los recursos de la compañía durante un periodo determinado, periodo que estará determinado por tanto por el ciclo productivo de la industria como por la legislación vigente. Ahora bien, esta serie de datos reflejan una gran cantidad de información, mucha de la cual permanece “oculta” de la vista de las personas menos versadas en cuestiones financieras, aun en muchas ocasiones información relevante puede “escaparse” o pasar desapercibida por los más expertos. De allí que el análisis de los estados financieros requiera de la utilización de una serie de herramientas para obtener a través de ellas una visión más completa y detallada del desenvolvimiento de la organización.

En tal sentido los índice o razones financieras son de gran ayuda, pues nos permite extraer la información relevante para nuestros intereses dentro del conjunto de cuentas de los estados financieros.  Para el análisis clásico a través de indicadores sería necesario disponer de al menos dos balances generales y un estado de ganancias y pérdidas. Esto como fuentes básicas para obtenerla información financiera.

Los indicadores financieros los dividiremos en cuatro rubros o segmentos; dependiendo del tipo de información que aporta y estos son:

Índice de Liquidez; nos permitirán medir la capacidad de la empresa de afrontar sus obligaciones en el corto plazo.

Índices de endeudamiento; nos brindan información de la capacidad de pago de la empresa en el mediano y largo plazo, aportando información sobre la composición del capital de deuda

Índices de actividad; permiten conocer el uso de los recursos operativos de la empresa; el desempeño empresarial de la organización.

Índices de rentabilidad; determinara el desempeño del uso de capital de la empresa, mostrándonos los retornos del capital percibidos por la empresa.

Índice de liquidez

Razón Circulante, se calcula dividiendo el saldo del total de cuentas del activo circulante entre el total de cuentas del pasivo circulante corriente.

Activo circulante / Pasivo circulante

Es la razón de liquidez usada con mayor frecuencia, pues indica la medida en que los derechos de los acreedores a corto plazo están cubiertos por los activos que se esperan se conviertan en efectivo en el periodo aproximado correspondiente al vencimiento de estos derechos.

Razón acida o rápida, se calcula deduciendo de los activos circulantes el valor total de los activos realizables y dividendo el resultado entre los pasivos corrientes. Los inventarios suelen ser los activos menos líquidos de las empresas, pues su conversión en efectivo lleva consigo el esfuerzo de producción (en el caso de las empresas con procesos de trasformación), el esfuerzo de venta del producto y posteriormente el cobro de las facturas a los clientes. Es importante para medir la capacidad de la empresa para liquidar sus obligaciones a corto plazo sin depender de la venta de los inventarios.

(Activo circulante – activos realizables) / Pasivo circulante

Razón súper ácida, se calcula sustrayendo a los activos circulantes los saldos totales de los activos realizables, así como de los exigibles. Así como los activos realizables suelen ser los inventarios, los exigibles estarán representados por las cuentas por cobrar. De esta manera se conocerá la capacidad de pago en el plazo inmediato de las acreencias en el corto plazo

Activo circulante – exigible – realizable / Pasivo circulante

Índice de endeudamiento o apalancamiento.

Miden los fondos proporcionados por los propietarios en comparación con el financiamiento proporcionado por los acreedores de la empresa, y tienen algunas implicaciones. Primero, los acreedores observan el capital contable, los fondos proporcionados por los propietarios, para definir el margen de seguridad, si los propietarios proporcionan solo una pequeña proporción del financiamiento total, los riesgos de la empresa los asumirían principalmente los acreedores. Segundo, al obtener fondos mediante deudas, los propietarios ganan los beneficios de mantener el control de la empresa con una inversión limitada. Tercero, si la empresa gana sobre los fondos solicitados en préstamo más de los que pagan en intereses, aumentara el rendimiento para los propietarios.

Las empresas con bajas razones de endeudamiento tendrán menos riesgo de pérdida cuando la economía entra en recesión, pero también tiene más bajos rendimientos esperados cuando la economía está en auge. A la inversa, las empresas con altas razones de apalancamiento corren riesgos de grandes pérdidas, pero también tiene oportunidades de ganancias altas. Son deseables los prospectos de rendimientos altos, pero los inversionistas tienen aversión al riesgo. Las decisiones del uso del apalancamiento deben balance arrendamiento esperados más latos contra un incremento en el riesgo.

Razón deuda total a activos totales, denominada razón de endeudamiento, mide el porcentaje de los fondos promocionados por los acreedores. La deuda incluye los pasivos corrientes y toda la deuda a mediano y largo plazo. Por lo general los acreedores prefieren apalancamientos moderados a bajos, pues mayor seria su colchón contra perdidas de los acreedores en caso de liquidación. Por lo contrario, los propietarios buscaran apalancamientos altos para hacer crecer las utilidades o porque la obtención de nuevo capital contable significa ceder algún grado de control, al emitir nuevas acciones.

Este índice se calcula del cociente entre el total de cuentas acreedoras y el total de activos de la empresa, es decir el total de cuentas deudoras.

Razón de endeudamiento = Pasivo Total / Activos totales

Razón deuda patrimonio o cobertura de deuda. La razón de deuda patrimonio, permite medir el grado de cobertura de las deudas totales con los aportes de los propietarios.  Es una manera rápida de comparar el compromiso de los accionistas con el nivel de apalancamiento de la empresa.

Para calcular se dividirá el total de las cuentas acreedoras entre el total del capital contable de la empresa.

Razón deuda patrimonio = Deuda total / Patrimonio total

Índice de interés o cobertura de intereses, también llamada razón de cobertura, se determina dividiendo las utilidades antes de intereses e impuestos, entre los cargos por intereses. Mide hasta que nivel pueden disminuir las utilidades sin ejercer presiones financieras sobre la empresa. No pues to que no cumplir estas obligaciones puede desencadenar una acción legal por parte de los acreedores. El cálculo se efectúa considerando los ingresos antes del cálculo de impuestos por dos motivos, primero por el cálculo de la capacidad de pago de estas obligaciones no debería afectar la capacidad de la empresa de cancelar sus obligaciones fiscales, y segundo porque en la mayor parte de las legislaciones, el cargo de financiamiento para inversiones de capital se encuentra exentas de impuestos.

Índice de intereses = Ebit / interés

Índices de actividad.

Miden la eficiencia con la cual la emplea sus recursos. Todas las razones implican comparaciones entre el nivel de ventas y la inversión en diversas cuentas de activos, principalmente los activos corrientes. Suponen que debe existir un saldo “recomendable” entre los ingresos y las cuentas de activos.

La rotación del inventario; se define como la división de los ingresos por venta entre el inventario. Nos dice la cantidad de veces que reponemos la totalidad del inventario.

Rotación de inventario (veces) = Ventas / inventario

Surge dos problemas cuando se calcula la rotación del inventario, primero las ventas se efectúan a los precios del mercado, si los inventarios se llevan al costo, como ocurre por regla general, es más apropiado poner el costo de los bienes vendidos que las ventas en el numerador de la formula. Sin embargo, los compiladores establecidos de las estadísticas de razones financieras, usan la razón de ventas a inventarios al costo. Por tanto, para obtener una cifra que pueda compararse como se hace generalmente por dichos compiladores, es necesario medir la rotación del inventario con las ventas en el numerador, como efectuamos allí.

 En segundo lugar, muestra los inventarios se aplican a un punto en el tiempo, las ventas se hacen a lo largo del año o ciclo económico. Esto hace conveniente utilizar un inventario promedio; se calcula añadiendo el inventario inicial y el final y dividiéndolo entre dos. Si se determina que el negocio de la empresa es altamente estacional o si ha existido una fuerte tendencia ascendente o descendente en las ventas durante el año, es esencial hacer uno de tales ajustes

Rotación de inventario(días) = Inventario / ventas diarias

Rotación de cuentas por cobrar  o periodo promedio de cobro, es una media de la rotación de las cuentas por cobrar y se calcula en dos pasos; primero las ventas a crédito se dividen entre 360 (o entre el número de días del calendario del ciclo económico) para obtener el promedio de ventas diarias, segundo las ventas diarias se dividen entes las cuentas por cobrar obteniendo así el número de días de ventas representados en las cuentas por cobrar, este está definido como el periodo promedio de cobranza, porque representa la longitud promedio de tiempo que la empresa debe esperar para recibir

Rotación de Cuentas x cobrar (días) = Cuentas por cobrar / ventas diarias.

Este indicador puede evaluase mediante la comparación del resultado del cálculo con los términos en los cuales la empresa vende sus productos. Así, si los términos de venta implican pagos a 30 días, mientras el promedio de cobro calculado a través del índice es de 35, esto nos indica que en promedio los clientes están excediendo los términos de la negociación.

Periodo promedio de pago o rotación de las cuentas por pagar; semejante criterio de análisis, pero al inverso realizamos el siguiente indicador que nos muestra el promedio de días en los cuales cancelamos nuestras obligaciones con nuestros proveedores. En este caso el cálculo lo realizaremos igualmente en dos etapas, primero dividiremos el monto total de las compras entre el número de días del periodo económico estudiado, segundo utilizamos ese resultado para dividir el monto de las cuentas por pagar.

Rotación cuentas por pagar = Cuentas por pagar / compras diarias

Rotación de activos totales, mide la rotación de todos los activos de la empresa, se calcula dividiendo las ventas entre los activos totales

El estudio de este indicador nos muestra si la empresa se encuadra generando suficiente volumen de negocio en comparación con la inversión en activos, nos puede mostrar una subutilización de activos si el mismo no alanza a los estándares promedio del sector industrial, o una utilización competitiva si se ubica por encima de la misma.

Rotación del total de activos = Ventas / Activos totales.

Índices de rentabilidad.

La rentabilidad es el resultado neto de las políticas y decisiones de los encargados de la empresa, este nos mostrara la forma o como ha estado operando la empresa. Si mantenemos la premisa que el fin último de la empresa es incrementar el valor de la inversión de sus asociados, la rentabilidad nos dirá si hemos estado cumpliendo con este objetivo, si estamos por encima o por debajo de la media sectorial.

Margen de utilidad sobre las ventas, se calcula dividiendo la utilidad neta de la empresa, es decir los ingresos luego se sustraer todos los costos y gastos de la empresa, entre los ingresos por ventas. Se expresa en tanto por ciento y se compara con los indicadores sectoriales par así medir nuestra eficiencia con respecto a los demás miembros de la industria.

Margen de utilidad (ROS) = Utilidad neta / ventas

Rendimiento sobre los activos totales, pretende medir la eficiencia con la cual la empresa emplea sus recursos totales, algunas veces se denomina rendimiento sobre la inversión antes de impuesto la razón se calcularía, dividiendo la utilidad operativa entre los activos totales.

Rendimiento sobre activos(ROI) = utilidad neta / total activos

               

Rendimiento sobre capital contable, resultará de la división de las utilidades netas después de intereses e impuestos entre el capital contable, y mide el rendimiento en la utilización de la inversión de los accionistas

Rendimiento sobre capital (ROE)= utilidad neta /capital contable

               

Consideración sobre el uso de los indicadores financieros.

El uso de indicadores o razones financieras es común dentro del análisis de los estados financieros, siendo una herramienta de primer orden al momento de realizar una evaluación del desempeño de nuestra empresa dentro del sector empresarial en la cual compite. Pero estos deben usarse con precaución, pues estos parten del uso de datos contables, los cuales son sujetos de diferentes interpretaciones e incluso manipulación, así por ejemplo tenemos que existe diferentes métodos de depreciación o diferentes formas de administrar los inventarios. Se pueden encontrar diferentes maneras de afrontar los gastos o cargos por investigación y desarrollo incluso los gastos de publicidad y mercadeo entre empresas del mismo sector industrial, además podemos encontrar empresas que utilizan diferentes años fiscales, e incluso empresa dentro del mismo sector podrían sufrir cambios estacionales y otras no. De esta forma si hemos de comparar los indicadores de la empresa con el sector es importante analizar los datos contables básicos sobre los cuales se basan las razones.

Por otro lado, un analista financiero debe prestar atención al momento de calificar si una razón es buenas o mala y formar un juicio ponderado acerca de la misma. Por ejemplo, una alta rotación de inventarios, puede a primeras luces resultar “bueno”, pero cabe preguntarse si esta alta rotación podría llevar la empresa a afrontar problemas de falta de inventarios y con ello cuellos de botella adentro del proceso productivo. Cuando el análisis de las razones financieras indica que los patrones de la empresa se encuentran fuera de los promedios del sector, esto da pie a preguntas adicionales y a mayores investigaciones y análisis. De igual manera el hecho que las razones de la empresa se en marque dentro de los promedios sectoriales, no significa que todo se encuentre bajo una buena administración, pues existen en el corto plazo muchos trucos que se pueden utilizar para hacer que una empresa se vea bien en relación con los estándares de la industria.

 Además, el análisis te debe crearse un olfato o sexto sentido en relación a lo que está sucediendo dentro de la empresa, no se debe dejar dominar por las razones financieras, que parecen comportarse de acuerdo a los estándares.

 Las razones financieras son útiles, pero sucede con cualquier otro instrumento de análisis debe usarse con juicio y precaución y no de manera mecánica y sin pensar.

David Ricardo

Nació en Londres en 1772, es conocido como el primer economista de la era industrial. A los 21 años rompió con su familia para casarse con una dama de religión cuáquera, de tal modo que se metió a corredor de bolsa haciendo en pocos años una gran fortuna. Dedicada sus largas horas de ocio a varias ramas de las matemáticas, química, geología y mineralogía hasta el puto de ser uno de los miembros fundadores de la Sociedad Geológica de Londres. Su interés por la economía surge en una visita a la ciudad de Bath en 1799, cuando encontró en una librería un ejemplar de la obra de Adam Smith “An inquirí into the nature and causes of the wealth of Nations”.

Uno de sus primeros trabajos en esta ciencia}, se refiere a los asuntos monetarios. Publica el folleto The high Price of bullion (el alto precio del lingote), donde critica la política de emisión de billetes del Banco de Inglaterra. Expone al respecto, que no es el oro se haya encarecido sino son los billetes los que se han depreciado.

A través de esta controversia sobre la emisión del billete del banco de Inglaterra, llega a conocer a James MIll y Thomas Malthus, con este último lleva a cabo una de las polémicas más intensas de la historia de la ciencia económica. Parte de la relación de amistad y discusiones con Malthus han quedado en sus Notas de los principios de economía política de Malthus.

En 1815 David Ricardo publica su ensayo sobre el beneficio en el cual trata la cuestión de los cereales en la cual el abogaba por la libre importación. Por esos años, decide retirarse a de la bolsa y comprar propiedades rurales, yendo a residir a Gatcomb. En 1817, por la influencia de James Mill publica su famoso libro (Principios de Economía Política y Tributación On the Principles of Political Economy and Taxation).

En 1819 se convierte en miembro del Parlamento Británico y por ende asiste a una gran cantidad de debates sobre temas económicos. Durante los cuatro años y medio que fue parlamentario no formo parte de ningún partido político, y se mostraba contrario a cualquier impuesto indirecto, siendo partidario de gravar la propiedad para cancelar la deuda publica inglesa.

En 1823 muere como resultado de una infección en un oído, dejando sus bienes a su esposa y sus siete hijos, siendo interesante además saber que dejo una importante cantidad de dinero a James Mill y Thomas Malthus.

Principales ideas

El valor para Ricardo se compone de dos partes: el valor de uso y el valor de cambio, pero únicamente el valor de cambio es importante para su teoría del valor. Excepto obras raras de arte, monedas y libros antiguos, el valor de cambio se determina por la fuerza de trabajo equivalente que se requiere para manufacturar los diferentes productos. Ya que el capitalista aporta trabajo acumulado en maquinarias a la manufactura, y el trabajador su fuerza muscular, deben tenerse en cuenta dos variables para la distribución del producto: el beneficio y el salario. Ambas son antagónicas, si debe haber más para el capitalista habrá menos para el trabajador, para Ricardo los intereses son parte del beneficio de capitalista.

Un punto central de su doctrina es su concepto de la renta que es el pago por la fuerza originaria e indestructible del sueldo. Dado un nivel uniforme de salarios, los beneficios que se obtiene en tierras de una baja calidad, deben ser inferiores a los que se obtiene de tierras de mejor calidad. La competencia entre granjeros por obtener tierras permitirá a los propietarios de las mismas exigir y obtener una renta mayor por el uso de sus tierras. La renta entonces, se establecerá a un nivel que permita obtener a todos los granjeros la misma tasa de beneficios, sin importar que clase de tierras cultivan. Únicamente en este punto cesara la competencia por obtener mejores tierras. Dentro de la idea de renta esta imbuida el concepto de rendimientos decrecientes.

Así el capitalista está dispuesto a pagarle al trabajador su salario natural, que consiste en la suma de dinero suficiente para mantenerse y reproducirse. Como cada progreso en la acumulación de capital aumenta el valor de la mano de obra provocaría un incremento de los salarios. Pero ello aumentaría la oferta de mano de obra que se estarían pagando salarios por encima del salario de subsistencia. Lo cual producirá una expansión de la demanda de alimentos, presionando el precio de los mismo, haciéndose a su vez que cultivaran tierras marginales empujando al alza de la renta de la tierra.

La tesis más famosa de David Ricardo es su tesis de las ventajas competitivas en el comercio internacional. Siendo esta el último de los siete capítulos de su libro Principios de Economía Política y Tributación, Ricardo da un excelente ejemplo de sus ventajas relativas o competitivas. Si se supone que la condición para la producción vino y tela son las siguientes: para producir una unidad de tela en Inglaterra se necesitan 50 trabajadores y 25 en Portugal; y para producir una unidad de vino se requieren 200 trabajadores en Inglaterra y 25 en Portugal. Este último país tendría una ventaja absoluta en producir ambos bienes, y los capitalistas británicos podrían producir ambos en Portugal. Sin embargo, Portugal tiene una ventaja relativa en la producción de vino, si los trabajadores de tela se dedican a producir vino, entonces se producirán dos unidades de vino y no se producir una unidad de tela; y si en cambio, en Inglaterra se toman 100 trabajadores de los que producen vino, se producirá una media unidad de menos de vino, pero se producirán dos unidades mas de tela. En conjunto, con especialización se produce mas vino (media unidad) y mas tela (dos unidades). Por esta razón, David Ricardo era un abanderado del comercio internacional, en especial de la libre importación de alimentos que permitiría romper la ley de hierro de los salarios, y por tanto abatir la renta de la tierra, que según Ricardo era la causa de todos los males.

La Revolución Industrial

El fenómeno económico mas importante ocurrido en la historia de la economía mundial, ha sido la revolución industrial. Para Marx, la evolución industrial marca el fin del feudalismo y el punto de inicio del capitalismo, El historiador A Toynbee fue quien en 1884 popularizo el termino en su obra Conferencia sobre la revolución industrial del siglo XVIII en Inglaterra de 1884.

Se conoce con este nombre al conjunto de trasformación técnica en la economía que afectaron a la sociedad en los siglos 18 y 19. Estas trasformaciones se refieren fundamentalmente a la introducción del sistema fabril como actividad primordial de la economía, la profundidad de estos cambios tanto en lo cualitativo como en lo cuantitativo, fue tal que estos cambios fueron mayores a lo que se habían experimentado en época alguna de la historia.

Para muchos se habla de una primera revolución industrial que va desde 1750-1850, cuando aparecen como fuentes de energía la hidráulica y el carbón, y los inventos principales son las máquinas de hilar y de tejer, además de los ferrocarriles; contraponiéndola con una segunda revolución industrial 1850-1918, cuando surgen otras fuentes de energía como el petróleo y la electricidad, e inventos básicos como el motor de explosión y la radiotransmisión telegráfica y telefónica.

¿Por qué la revolución industrial surgió en Inglaterra y no en otro país?, en Inglaterra se combinaron una serie de factores y condiciones que fueron determinantes para este proceso.

 La revolución comercial

En Inglaterra la revolución comercial que causo los descubrimientos europeos y las políticas mercantilistas, llevo a un incremento del comercio marítimo y la ampliación de mercados, siendo el causante que Inglaterra poseyera una importante flota mercante. Después del auge mercantilista Inglaterra tenía un capital comercial acumulado, que permitió su inversión en la industria. También ayudaría las características de los principales productos ingleses, que favorecían la introducción del sistema maquinista, por ejemplo, las telas inglesas siendo más burda era más fácil de elaborar mecánicamente que las telas finas francesas.

En 1642, la revolución de Oliver Cromwell instauro un gobierno representativo y parlamentario, mucho antes que cualquier otro país europeo, constituyéndose en la Cámara de los Comunes en su gran mayoría burgueses enriquecidos con el comercio mercantilista, por lo tanto, las leyes aprobadas favorecían a los negocios y al capitalismo en general.

El decreto denominado “enclosures” convirtieron las tierras de cultivo en tierras de pastoreo y ganadería, haciendo que una importante masa de campesinos perdiese sus tierras en favor de los terratenientes, desplazándose a las ciudades donde fueron las masas de trabajadores que la industria necesitaría posteriormente. Así mismo la falta temporal de artesanos incentivo a la búsqueda de dispositivos mecánicos sustitutivos.

Inglaterra tuvo la ventaja contar con ricos yacimientos de carbón y hierro. Contaba con fuentes de energía hidráulica. Carecía de algodón y materia primas que obtenía de la India y sus otras colonias adonde regresaba convertidas en telas y otros bienes elaborados.

El hecho de ser Gran Bretaña una isla hacia mínima la necesidad de contar con un ejército permanente, lo cual evitaba que los campesinos se enlistaran en esta institución, y entonces quedaban a la disposición de la industria, esta condición geopolítica protegía a Inglaterra de los destrozos de una guerra.

Los avances técnicos

La primera industria que se instaló en Inglaterra fue la textil. Antes de ello, la situación de la actividad textil era bastante primitiva. Solo es necesario señalar que hasta principios del siglo 18 todavía se separaba a mano la semilla del algodón, se hilaba en el mismo telar de mano inventado en el neolítico. Por ello, las tareas de hilado requerían una gran cantidad de artesanos que debían tener habilidades manuales para elaborar telas de calidad.

 En 1773 John Key inventaba la lanzadera volante acelerando así las operaciones en el telar. Esto hizo que los tejedores trabajaran más rápidamente, que lo hiladores, luego la producción de hilado no fue suficiente. Así en 1779 Samuel Crompton inventa una máquina que producía una fibra fina y fuerte y que era fácil de hilar, así las hilanderas se acercaron nuevamente a los tejedores, ya en 1822 se comienza a usar en gran escala un tipo de telar perfeccionado por varios inventores; sustituyendo gran parte de la mano de obra. Sin embargo, a pesar de todas estas técnicas no hubieran avanzado tanto pues hubieran tenido falta de materia prima, de allí la importancia que en 1794 Ely Whitney inventara la maquina despepitadora de algodón.

El continuo proceso de utilización de maquinaria y el perfeccionamiento de la máquina de vapor, incrementaron la demanda de hierra y ello influyo en la industria siderúrgica avanzara. A principios del siglo 18 las técnicas de fundición de hierra eran similares a las de inicio de la civilización. El mineral se fundía con carbón vegetal mediante fuego avivado con fuelles. Esto era bastante primitivo y causo la devastación de grandes zonas forestales para producir leña y ni siquiera se fundía hierro en las cantidades requeridas.  En 1620 se inicia el uso del carbón mineral, y luego en 1710 se emplea el coke, con lo cual se conseguía una mayor temperatura en el horno, resultando así un hierro más puro y resistente.

 En 1760 se sustituye el fuelle con un ventilador giratorio que estaba impulsado por la máquina de vapor de Walt, inventada en 1700. De esta manera pudieron alcanzar mayores temperaturas.

Los cambios

La revolución industrial supuso una serie de cambios que fueron más allá de los puramente económicos; los cambios en la manera de producir genero una serie de trasformaciones de tipos social, demográficos y políticos como no se habían visto hasta ese momento.

Cambios sociales.

Los primeros años de la revolución industrial comenzó con la llamada “cuestión social” u obrera. Antes la economía era de base agrícola de consumo, los pocos bienes y servicios se alcanzaban en arduas labores con escaza productividad. Las clases menos privilegiadas soportaron largos periodos de hambre, sin embargo, la vida del campo ofrecía a la familia un trabajo en común, siguiendo el ritmo de la naturaleza. Será la revolución industrial la que rompa con el bucolismo del trabajo artesanal y agrícola, trayendo consigo condiciones de trabajo diferentes. Las nuevas fábricas estaban urgidas de mano de obra urbana dispuesta a trabajar largas jornadas donde la disciplina será rígida. La cuestión social alcanzara su punto culminante con las primeras etapas de la revolución industrial, cuando las masas obreras soportaban la explotación de las mujeres y niños, la excesiva duración de las jornadas de trabajo, el hacinamiento y las malas condiciones sanitarias.

Cambios demográficos

Entre 1750 y 1870 la población mundial pasa de 727 millones a 1.306 millones. Europa occidental solamente pasara de 190 millones de personas en 1800 a 330 millones en 1870. Los progresos agrícolas y de la higiene fueron los que permitirán esa expansión de la población.

Lo que caracteriza esta revolución demográfica será la trasformación del modo de vida.  Hacia 1820 el 75% de la población europea vivía todavía en el campo, y en 1870 esta proporción bajo a la mitad. Es la urbanización acelerada por la industrialización lo que provoca este fenómeno. Las hambrunas en Irlanda, y en otros países, junto a los avances del transporte, estimularon la inmigración hacia América del Norte y Australia. Estados unidos se vio favorecido por la corriente migratoria gracias las disponibilidades de tierras y empleo en las industrias.

Los cambios políticos.

La revolución industrial trajo el fortalecimiento de la democracia en los piases europeos. En Inglaterra se ve fortalecido el parlamentarismo. Mas a raíz de la “cuestión social” surgen los sindicatos, que estuvieron prohibidos durante los primeros años de la revolución industrial, los diputados sindicalistas fundan en 1900 el Partido Laborista británico. En Alemania ocurre lo mismo con el partido social demócrata alemán, y en Austria la influencia de los sindicaos en el congreso produce grandes reformas urbanas en el país.

Juicio sobre la revolución industrial.

La revolución industrial ha sido por poco, el fenómeno más criticado de la historia económica mundial, muchos han sido los críticos a este proceso entre ellos se encuentra Bertrand Rusell que dijo: “la revolución industrial provoco en Inglaterra, como en América una miseria indescriptible. En mi opinión, apenas nadie puede dudar que el nivel medio de vida en Inglaterra en los primeros años del siglo XIX era más bajo que en los cien años anteriores…”. Por otro lado Thomas Malthus en 1798 decía refiriéndose a la acumulación de riquezas “…el aumento de la riqueza ha tenido poca o ninguna tendencia a mejorar las condiciones de los trabajadores pobres.”

Sin embargo T.S. Ashton aclara que desde 1790 la duración dela vida se había prolongado y los pobres eran una parte numerosa para no participar en este fenómeno, más bien fueron su causa fundamental ya que las clases acomodadas siempre habían estado disfrutando de comodidades y alimentación fuera de lo común. Es decir, si la expectativa de vida se había incrementado, ello implicaba una mejora sustancial del nivel de vida de la población pobre, pues los ricos siempre habían disfrutado de buena alimentación y privilegios.

Aclara que muchas de la mala situación de los pobres durante la revolución industrial, y en particular al principio del siglo 19 se debe al bloqueo durante las guerras napoleónicas, que hicieron que el gobierno británico aplicase una tributación fuerte que perjudico a las clases más desposeídas. En efecto según Ashton, citando una amplia documentación, afirma que los altos gastos del gobierno durante la guerra de carácter improductivo provocaron un alto nivel de empleo, pero bajo nivel de bienestar.

La dificultad para importar alimentos llevo a una extensión de los cultivos marginales, esto origino un aumento en los beneficios de los agricultores y de las rentas de los propietarios. Además, un gravoso impuesto sobre la propiedad redujo el incentivo a construir. Por otra parte, el aumento de la deuda publica incremento el número de tenedores de títulos de renta fija, y los intereses se elevaron. De modo pues, que existía una trasferencia de ingresos hacia las clases terratenientes e industrial, pero luego, cuando en 1821 se volvió al patrón oro y se pudieron bajar las tasas de interés, disminuyeron los precios y se beneficiaron las clases trabajadoras. Para 1831, de acuerdo a Ashton, el costo de la vida se había incrementado en un 11% en relación a1793, pero los salarios urbanos para la misma época se habían incrementado en un porcentaje no menor al 43%.

Durante el siglo 18 y 19 la revolución industrial conto con multitudes de críticos entre historiadores y pensadores, ellos en parte por el lento proceso de trasferencia de los beneficios de este proceso a las masas de trabajadores. Sin embargo hoy en día es innegables los alcances de este en la mejora del nivel de vida de la población en general, si bien es cierto que existe una gran brecha entre ricos y pobres, no es menos cierto de los grandes avances técnicos y científicos que hoy están disponibles para toda la población, así por ejemplo en épocas anteriores a la revolución industrial, la educación más básica era solo para un grupo privilegiado, hoy en día incluso la masa obrera tiene las posibilidad, sin grandes erogaciones monetarias alcanzar la educación básica (en la mayoría de los países occidentales corre por cuenta del Estado), pudiendo incluso alcanzar la educación universitaria, algo impensable para los pobres antes de la revolución industrial.

Es entonces, a nuestro criterio, innegables los beneficios que ha tenido la revolución industrial en la mejora de las condiciones y la expectativa de vida de la población mundial.

Sobre los indicadores financieros. Parte I

Los indicadores.

El termino indicador, para la Conferencia de Cámaras Nacionales de Comercio, Servicio y Turismo de México (CONFICO), en sus papeles de trabajo de 2007 lo define como “datos esencialmente cuantitativos, que nos permiten darnos cuenta de cómo se encuentran las cosas en relación con algún aspecto de la realidad que nos interesa conocer” Los indicadores son elementos para evaluar, dar seguimiento y predecir tendencias de la situación dentro del área donde son aplicados, así como para valorar el desempeño de países, organización, incluso individuos permitiendo encaminar las metas y objetivos fijados en cada ámbito de acción de cada uno de los involucrados.

Clasificación de los indicadores.

En términos generales se encuentran Indicadores Cuantitativos e Indicadores Cualitativos

Indicadores Cuantitativos, son las que ofrecen medidas objetivas, basados en hechos. Tales como el nivel de producción, ventas, servicios proporcionados. A esta clasificación pertenecen la mayor parte de los indicadores usados en la administración financiera.

Indicadores Cualitativos, son medidas basadas en opciones de quienes, con el tema de estudio, generalmente se obtiene a través de encuestas.

Los indicadores a los cuales se refiere la investigación, son de tipo cuantitativo por encontrarse basados en el hecho del desempeño de las instituciones financieras en su función de intermediación financiera.

Los indicadores financieros parten de la relación que se establecen de las cifras extraídas los estados financieros y demás informes de las organizaciones con el fin de formarse una idea sobre el comportamiento de la misma son una expresión cuantitativa del comportamiento total o parcial de una organización, la cual al ser comparada con algún valor de referencia permite señalar posibles desviaciones sobre las cuales el tomarían acciones correctivas o preventivas.

Características de un indicador.

De acuerdo al criterio de Angélica Mondragón (2002), Asesora de la Oficina de la Presidencia del Instituto Nacional de Estadística de México, los indicadores han de poseer estas características:

•Estar inscritos en un marco teórico que le permita asociarse firmemente con el evento al que el investigador pretende dar forma

•Ser específico, es decir estar vinculado con los fenómenos de la naturaleza sobre los que se pretende actuar, por lo que se deben tener objetivos y metas claros para poder evaluar que tan cerca o lejos se encuentra el investigador de los mismos y proceder a la toma de decisiones pertinente.

•Ser explicito, su nombre debe ser suficiente para entender si se trata de un valor absoluto o relativo, de una tasa, razón, entre otros.

•Estar disponible para varios años, con el fin de observar el comportamiento del fenómeno en estudios durante varios años o periodos.

•Deben se relevantes y oportunos para la aplicación de políticas, describiendo la situación prevaleciente en los sectores de actuación del mismo, permitiendo establecer metas y objetivos de actuación.

•Los indicadores no son exclusivos de una acción específica, uno puede estimar el impacto de dos o más hechos o políticas, solo de manera excepcional como el caso de la salud, un solo indicador proveerá información suficiente de fenómenos complejos. Por ello para tener una evaluación más completa de un sector o sistema se requiere de un conjunto de indicadores.

•Ser de fácil comprensión para los miembros de la comunidad, de manera que no se generen dudas o confusiones acerca de su significado y debe ser aceptado, por lo general, como expresión del fenómeno a ser medido.

•Que la recolección de la información permita construir el mismo indicador de la misma manera y bajo condiciones similares, año tras año, de modo que las comparaciones sean válidas.

•Técnicamente debe ser confiable y comparable, así como factible, en términos de que su medición tenga un costo razonable.

•Su selección debe depender de los objetivos fijados en los proyectos y programas de las organizaciones, pero considerando para su construcción el costo beneficio, por lo cual de preferencia deberían ser construidos con los datos disponibles.

Cualidades de un Indicador

Para la CONFICO (2007) los indicadores deben mantener las siguientes cualidades:

• Coherencia y relevancia, ha de existir una relación lógica entre misión, visión, objetivos estratégicos, factores críticos de éxito, atributos, metas e indicadores, de tal manera que estos últimos representan la razón de ser y los objetivos básicos de la unidad.

• Integridad, los indicadores deben formar un grupo homogéneo que permitan identificar las relaciones entre unos y otros, es decir es necesario utilizar indicadores claves, los cuales a su vez se integran por otros de segundo orden, que facilitan la comprensión del primero.

• Validez y confiabilidad, deben medir lo que se desea y tener una relación lógica entre las variables que se desea medir, obteniendo así resultados similares en condiciones similares.

• Homogeneidad y comparabilidad, sus valores deben ser los mismos y tener los mismos resultados para todos sus responsables, así mismo deben ser susceptibles de ser comparados con los objetivos establecidos, resultados anteriores y resultados de terceros.

• Oportunidad y accesibilidad, su periodicidad debe atender a la necesidad de la toma de decisiones, así como a la importancia y urgencia de los asuntos que se manejan, por lo que deben estar disponibles de manera inmediata a todos los responsables de la toma de decisiones.

• Economía y sencillez, deben ser en formatos fijos y fáciles de interpretar por quienes los utilicen además de optimizar el tiempo y costo de obtención de datos, cálculos, distribución y análisis.

Análisis de Razones Financieras o Indicadores Financieros.

Las razones o indicadores financieros, son índices estadísticos que muestran la evolución de las principales magnitudes de las empresas financieras, comerciales e industriales a través del tiempo. La utilización de los indicadores se determinara por el tipo de análisis y su propósito específico; los prestatarios a corto plazo estarían más interesados en la posición de liquidez a corto plazo, así acreedores a largo plazo se interesaría más en la generación de utilidades y la eficiencia de las operaciones, los inversionistas de capital se preocuparían más por la rentabilidad a largo plazo y la eficiencia, mientras que los administradores deberán ocuparse del análisis de todos los indicadores, pues deberá ocuparse a la posición de financiera de la empresa a corto y largo plazo.

En esencia los indicadores financieros estandarizan diversos elementos de los datos financieros en cuanto a las diferentes magnitudes de una serie de datos al realizar comparaciones en el tiempo o entre empresas.

Para realizar un análisis exitoso de los indicadores financieros de cualquier organización es necesario que el investigador considere los siguientes aspectos básicos:

• Es probable que el análisis solo incluye un grupo de indicadores básicos, se pueden desarrollar muchas otras relaciones para analizar información adicional.

• Los indicadores son solo señales que indican posibles áreas de fortaleza o debilidades de la organización, un examen más preciso requerirá que se examinen otros datos relacionados con la empresa y su entorno.

• Con frecuencia es preciso revisar el indicador para descubrir su verdadero significado, si por ejemplo un índice por debajo de su nivel normal o estándar puede deberse a un numerador bajo o un denominador elevado, el buen análisis examinara tanto el numerador como el denominador antes de llegar a una conclusión.

• Un indicador financiero solo es significativo cuando se compara con algún estándar, pude tratarse del promedio industrial o un objetivo establecido por la administración.

• Cuando se utilizan los indicadores financieros para realizar comparaciones entre dos empresas, es importante determinar si existen diferentes técnicas contables que puedan generar desigualdades sustanciales entre ellas, particularmente si se manejan en escenarios regulatorios diferentes, como es el caso del análisis de empresas globales.

Clasificación básica de los indicadores financieros.

Debido a que existen diferentes grupos de interés, tanto dentro como fuera de las empresas, con objetivos y expectativas diferentes, cada uno abordara el análisis de los estados financieros desde su propia perspectiva, así los proveedores y acreedores se interesaran más en su posición de liquidez y la capacidad de generar efectivo, los poseedores de bonos y accionistas preferentes los cuales tienen derechos más a largo plazo se mostraran proclives a la información sobre la generación de ingresos a largo plazo, mientras los accionistas comunes les interesaran más por la rentabilidad.

Moyer y McGuigan (2004) identifican seis grupos básicos de indicadores o razones financieras:

1.Razones de liquidez, indican la capacidad de una empresa para cumplir con sus obligaciones financieras a corto plazo

2.Las razones de administración de activos, indican la eficiencia con que una empresa utiliza sus activos para generar ingresos.

3.Las razones de apalancamiento financiero indican la capacidad que tiene una empresa para cumplir con sus obligaciones de deuda a corto y largo plazo.

4.Las razones financieras de rentabilidad, miden con que eficiencia genera utilidades la administración de una empresa con base en ingresos, activos e inversiones de los accionistas.

5.Las razones financieras basadas en el mercado, miden la evaluación que hacen los mercados financieros sobre el desempeño de una empresa.

6.Las razones financieras sobre la política de dividendos, indican las prácticas de dividendos de una empresa.

Aun cuando se identifican estos indicadores como los fundamentales, dentro de la actividad bancaria el supervisor bancario generara los indicadores que considere necesarios a los fines de medir los aspectos que determine pertinentes para cumplir los objetivos de la supervisión.

Tomado de:

Modelo de Indicadores de Calidad de activos Aplicados a Sudeban. Barcelona - Venezuela 2010 por Luis Rafael Camero

Adam Smith

Adam Smith.

Nació en Kirkcaldy, Escocia Reino Unido en el año 1723. Curso estudios en la Universidad de Glasgnow donde recibió la influencia de Francis Hutcheson, defensor de la libertades políticas y religiosas. En 1740 ene como becario en la Balliot College de Oxfors. Posteriormente en 1748 es nombrado profesor de literatura den la Universidad de Edimburgo para luego pasar a la de Glasgnow en 1751, ocupando en 1752 la catedra de Filosofía Moral, vacante dejada por la muerte de Hutcheson. Esta catedra comprendía un curso de teología natural, ética, jurisprudencia y economía política.

En 1759 publica su Teoría de los Sentimientos Morales, obra en la cual se encuéntrala base de su filosofía liberal sobra actividad económica, así como la definición del orden natural de la sociedad. Debido al prestigio que le da esta publicación, es nombrado EN 1763 Preceptor del hijo del Duque de Bucleugh, lo cual le permite realizar un viaje por Francia donde se encuentra con David Hume, quien trabajaba en la embajada Britania en Paris, Smith es introducido por Hume en los círculos de la ilustración, y allí conoce a Francis Quesnay y a Turgot. En Ginebra conocerá a Volteire, a quien admira como el más grande de los genios franceses.

En Francia comenzó a escribir su más famoso libro: Una investigación sobre la naturaleza y causa de la riqueza de las naciones, obra que concluyo 15 años después en 1776, su aparición causo gran revuelo en la sociedad intelectual de su tiempo, esta obra compuesta por cinco libros Smith emplea conceptos novedosos para su época, entre ellos la “especialización del Trabajo”, el cual es fuente de la mayor producción entre la sociedad. A su vez se distingue entre “trabajo productivo” que se produce bienes tangibles y “trabajo improductivo” el que produce bienes intangibles y servicios. También considera que los bienes tienes dos valores: un “valor uso”, que es el que tienes los bienes para satisfacer una necesidad concreta y “valor de cambio”, que es el que tiene un bien para ser intercambiado por otro.

Smith y su teoría del valor.

Para Smith la riqueza de las naciones esta en función del grado de productividad del trabajo y la cantidad de trabajo útil. El valor de la mercancía está determinado por la cantidad de trabajo necesario para producirla, y en última instancia al costo de la mano de obra. El cual a su vez se mide por el valor del trigo necesario para mantener dicha mano de obra.

Por otra parte, establece una diferencia entre precio “natural”, formado por los costos correspondiente a la renta, los salarios y las ganancias del capital, y el precio del mercado. Para el, el precio de mercado únicamente refleja las variaciones, temporales de la oferta y la demanda, pudiendo este precio estar por encima del natural o por debajo. Pero a largo plazo, el precio natural sería igual al del mercado, excepto en condiciones monopólicas donde un vendedor forzaría el precio al nivel más elevado posible.

La distribución del ingreso según Smith.

Distinguió tres tipos de ingreso, los cuales formaban parte del valor de un bien y por lo tanto del valor de cambio; el salario, los beneficios del capital y la renta del terrateniente. El salario constituye la remuneración del trabajador pagada por el terrateniente o empresario. Ahora bien, para Smith el salario no puede bajar de un límite inferior o también llamado “mínimo de subsistencia”. También explica que existe un fondo de salarios, el cual crece si los empresarios invierten buscando utilidades, provocando un alza de los salarios. Pero si el aumento de la población es superior al del “fondo de salario”, los mismos tienden a disminuir hasta el mínimo de subsistencia. Dentro de la ideología de Smith, el fondo de salario se forma del ahorro neto que hacen los agricultores y empresarios para aumentar la producción.

El beneficio es la retribución que obtiene los capitalistas (artesanos, comerciantes, agricultores) como la contribución del capital empleado en la producción. La renta la perciben el terrateniente como dueño de la tierra productiva para la agricultura.

La acumulación de capital.

Los terratenientes y capitalistas obtendrán un excedente susceptible de ser consumido o ahorrado para una futura inversión. El aumento del capital producto del ahorro, siempre incrementara la producción del país.

El aporte más destacado del ideario de Adam, Smith al ideario liberal es su plena confianza en el mercado, que produce la mejor asignación de recursos, porque la búsqueda del beneficio hace que los capitalistas coloquen su capital en la producción de los artículos de mayor valor. Buscando su propio beneficio, el conjunto de las personas contribuyen al bienestar general, lo cual evidencio Smith en la célebre metáfora la “mano invisible” del mercado.

Acepta el cargo de comisario de aduanas de Edimburgo en 1778, cargo que ocupó hasta su muerte el 17 de julio de 1790 a los 67 años.

La política económica del Segundo gobierno de Rafael Caldera

La política económica del Segundo gobierno de Rafael Caldera

Rafael Caldera llego al poder por segunda vez en 1994. Aunque este prometió durante su campaña no acudir jamás ante el Fondo Monetario Internacional, debió hacerlo ante la crisis económica.

En primer lugar, como visión general de la situación de Venezuela para el momento, se encuentra la grave crisis general por la que atravesaba el país. La cual estaba afectando a todos los niveles y esperas de la sociedad. En cuanto al aspecto económico y financiero, la reducción de los precios internacionales del petróleo y la deuda externa desde mediados de los ochenta, trajo consigo una disminución del nivel de vida de los venezolanos, sobre todo en las clases medias y bajas, además de un desmejoramiento de los servicios públicos.

 Para finalizar, podemos agregar que la crisis se extendía a todas las esferas, producto de la perdida de la capacidad del gobierno para asumir financieramente sus obligaciones sociales. Lo cual se traducía a nivel educativo, sanitario, laboral alimentario, etc.

La agenda Venezuela.

La agenda Venezuela fue un acuerdo llevado a cabo entre el gobierno de Venezuela, el Fondo Monetario Internacional, el Banco Mundial y el Banco Interamericano de Desarrollo. Lo que se pretendía era presentar un plan a estos organismos multilaterales, para lograr abrir las posibilidades para la recomposición del servicio de la deuda y aliviar la carga que esta representaba para el país.

La historia de la llamada Agenda Venezuela puede fácilmente dividirse en tres momentos básicos en materia fiscal:

·         El periodo de inicio con la macro devaluación de abril de 1996.

·         El auge de los ingresos extraordinario del segundo semestre de 1996 y 1997.

·         La caída de los precios del petróleo que comienza en el último trimestre de 1997 y se prolonga durante 1998.

La crisis fiscal también se presenta consecuencia de una grave tendencia al deterioro de la recaudación tributaria interna que revela una gran ineficiencia en el marco legal e institucional.

La agenda Venezuela estaba constituida por 10 áreas prioritarias para el equilibrio de lo económico, lo político y lo social.

1.       Reducción gradual del déficit fiscal.

2.       Flexibilización del control de cambio.

3.       Fortalecimiento del sector financiero.

4.       Reforma estructural del sistema de seguridad social.

5.       Expansión de los programas sociales.

6.       Dinamización del aparato productivo.

7.       Ampliación del régimen competitivo de precios.

8.       Nuevas políticas de tasas de interés.

9.       Capacitación para el empleo.

10.   Reforma de la administración pública y privatización.

Los cambios en la estrategia económica de los gobiernos venezolanos en la era de la democracia representativa (1959-1999) han estado frecuentemente , bajo la presión de la contingencias; pero también han ocurrido modificaciones significativas en las políticas públicas aplicadas a la gestión económica, de tal manera que se ha hecho un habito de los gobiernos la ruptura de la continuidad administrativa, salvo la ejecución de algunas obras publicas importantes que requiere varios periodos constitucionales. Para algunos voceros del neoliberalismo y delos interés que navegan en la economía de mercado se expresan en el sentido de que los dos primeros a los del gobierno de Caldera 1994/1995, fueron perdidos para la economía y la gestión publica, por ser los del relativo control económico, la que se responsabiliza de los supuestos resultados negativos de este subperiodo. De manera distinta, exaltan esos voceros la orientación uy la gestión que prevalecieron en el resto del periodo, por ser propicias a la apertura económica, la libertad de cambio, la privatización de las empresas del estado, la reducción del ámbito administrativo de la regulación de los precios y las facilidades para la importación de insumos y productos que compiten con ventajas con los productos nacionales.

Este periodo económico transcurrió en dos etapas claramente definidas:

La que se extendió desde el inicio del mandato presidencial, en febrero de 1994, hasta el mes de abril de 1996, caracterizada por haber sufrido un cambio de rumbo, es decir, de relativo control económico.

Y la que comenzó en mayo de 1996 y concluye al cierre de 1998, con una evidente inclinación al neoliberalismo, aunque con elementos de intervención del Estado.

El de los hechos y procesos emergentes de la dinámica interna: debe señalarse como prioridad la crisis financiera calificada como sistemática que se hizo manifiesta desde el comienzo del año 1994 y persistió hasta 1995 con variabte4s intensidad; esta crisis afecto la actividad económica real, y por supuesto el movimiento fiscal, la cambiario, al monetario, la balanza de pagos etc.

En el último año del periodo quinquenal, la economía y la gestión pública fueron duramente golpeadas por la pronunciada declinación del ingreso petrolero, en una coyuntura signada, además, por la lucha y la incertidumbre políticas en la perspectiva de lo comisión de fin de año para la elección de representantes al Congreso Nacional, gobernadores y presidente dela República.

La crisis financiera de 1994

Esta crisis se presentó con secuelas persistentes en 1995, y se manifestó en cuatro etapas, en cada una de ellas un banco importante o grupo de bancos y las instituciones financieras conexas incurrieron en situación de insolvencia, transitoriamente encubiertas por insuficiencia de liquidez. El primer caso, fue el Banco Latino, de grandes dimensiones, pero estructuralmente débil, por haberse sobregirado en su capacidad de financiamiento e incurrido en negocios no propiamente bancarios. Cuando el Dr. Caldera tomo posesión de la presidencia de la republica la caída del Banco Latino era un hecho. Pero poco tiempo después, otros bancos, algunos vinculados del Latino mostraron signos de quebrantamiento.

Así mismo, es importante recordar que el primero de enero de ese año, entro en vigencia La Ley General de Bancos y Otras Institutos de Crédito, con reformas importantes e innovadoras convenientes; pero la mayoría de la disposición legales no eran de fácil ni de inmediata aplicación, particularmente por que el órgano supervisor competente: la Superintendencia de Bancos, no estaba preparados, ni disponían de los medios efectivos para poner en práctica las providencias legales nuevas.

Ante las demanda emergente y masiva de retiro de depósitos bancarios a las instituciones que perdían confianza del público, FOGADE (cuya función era y es la de garantizar tales depósitos hasta un determinado limite), no estaba en capacidad para satisfacer con sus propios recursos los requerimientos que se hacían, para hacer frente a aquella demanda y por ello, de acuerdo con la ley, recurrió del Banco Central en solicitud de anticipos.

Las consecuencias macroeconómicas fueron las siguientes:

·         Una contracción del PIB de casi 3%

·         Contracción de la demanda agregada interna de 4,5%

·         Una salida neta de capital cifrada en US$3.770 millones

·         Una tasa de inflación de 71%

En julio de 1994, hubo la necesidad de establecer un régimen de restricción cambiaria, con un tipo de cambio nominal fijo de Bs. 170 por dólar de EUA, que se mantuvo hasta diciembre de 1995, cuando el gobierno decidió devaluar la moneda en una proporción de 70%, situándolo en relación con el dólar en un nivel de 290 BS.

Se ha criticado reiteradamente la actuación del BCV ante la crisis financiera, considerándola débil y hasta improvisada por no decir incompetente. Probablemente falto una política de Estado, una estrategia coherente de poderes públicos en una coyuntura de emergencia sin precedentes en el país. Ejemplo de esto fue, que al inicio del mandado del Dr. Caldera, la crisis estaba en marcha y tenía que procederse sobre la marcha.

Por otro lado, cuando hablamos de la gestión fiscal, según la experiencia venezolana, ha estado muy condicionada por la coyuntura petrolera.

En los últimos años, incluido el quinquenio en estudio, la proporción que representa la participación fiscal petrolera en el ingreso ordinario del fisco ha venido descendiendo hasta situarse en 1998 en un 40%. Ello significa que el otro 60% procede de fuentes no petroleras. Sin embargo, la capacidad contributiva tributaria interna has sido potencialmente superior a la indicada por las recaudaciones, lo que se explica por la elevada recaudación fiscal estimada en un 60% de la aquella capacidad.

La creación del SENIAT (Administración tributaria integrada. Sistema de recaudación de impuesto) a comienzos de 1994-198 contribuyo a mejorar el rendimiento de los tributos interno. Esto elevo la contribución de empresas y los ciudadanos venezolanos a los ingresos globales del Estado, acercándose por primera vez al petróleo como fuente de ingresos fiscales. Pero lamentablemente, el sistema fiscal permanece sin reformas estructurales eficaces: la multiplicidad de exenciones y exoneraciones no justificadas, la desorganización administrativa general, cuya evidencia más dramática es el régimen aduanero, entre otras deficiencias, determinan un defectuoso funcionamiento del sistema tributario.

La estrategia del Gobierno

 Según algunos economistas la gestión de gobierno en el quinquenio se puede dividir en dos etapas: la de regulación o control económico parcial y relativo, y la de liberación y apertura económica con persistencia de elementos regulatorios. Para entender esta persistencia de elementos regulatorios. Para entender esta diferenciación hay que hacer referencia a los lineamientos y propósitos que expreso el Presidente de la Republica en su programa de gestión con el cual concurrió a justa electoral de diciembre de 1993. Este programa se fundamentaba en la apreciación de la emergencia económica. Financiera, social y política que entonces padecía el país. Se puede recordar que el Presidente había expresado enfáticamente su disocian a no recurrir el FMI en solicitud de asistencia monetaria y que modo distinto, su compromiso se definía en el documento denominado Carta de Intención al Pueblo de Venezuela.

Los aspectos más importantes del programa del Presidente Caldera se encontraron los siguiente: orientación estratégica de una economía mixta, con intervención y participación del Estado sin dejar de contemplar la necesidad de estimular y promover el desarrollo de la economía privada.

La situación fiscal y del sector externo de la economía al inicio del periodo 1994, no era tan crítica como se ha hecho evidente a inicios del periodo 1999-2003: el precio promedio del petróleo se estimaba en US$ 13,5 el barril y el volumen de exportación proyectado era de 2,34 millones de barriles diarios, superior al realizado en 1993. Sin embargo, habían aparecido los primeros signos de la crisis financiera sistemática que se abatió sobre la economía en 1194 y no existo, como se hizo evidente en el curso del fenómeno, ni mecanismos ni política de defensa del sistema.

De esta manera, podemos interpretar, que en los propósitos y la voluntad del presidente Caldera esa dramática crisis hizo modificar en forma y medida notables los designios iniciales. Por otro lado, la base política parlamentaria del gobierno era bastante estrella y el presidente pudo logar, en un esfuerzo de estrategia, la cooperación de fuerzas opositoras en el Parlamento. Por ello se le otorgaron poderes extraordinarios para tomar decisiones emergentes en materia económica, fiscal y financiera, bajo la forma de Ley habilitante, en uso de cuyas facultades se decretó la Ley de Impuesto al Consumo Suntuario y Ventas al Mayor (en lugar del IVA), se modificó la ley de Impuesto sobre la renta, se creó el Seniat, se emitieron bonos del Tesoro para financiera el servicio de la deuda pública externa por un monto de 160.000 millones y otros bonos para capitalizar a Fogade. Más adelante, se suspendieron las garantías económicas para permitir la modificación del régimen cambiario y se decretó la congelación de varios bienes y servicios de primera necesidad.

 En el bienio 1995-1996 el gobierno resolvió devaluar la menda en proporciones significativas, de tal menara que el tipo de cambio nominal, que en noviembre de 194 estaba fijado en Bs. 170, bajo  control, se elevó a 480 en abril de 1996 con libertad cambiaria, demarcándose así la segunda y última etapa de la gestión gubernamental en estudio, caracterizada por el desmantelamiento de los controles y las regulación de índole económica, la apertura comercial interna y externa, la privatización de las empresas del estado, la modificación estructural de la industria petrolera nacional, para incorporar en determinadas áreas de la actividad intereses privado extranjeros en su mayoría.

La imperfecta e inadecuada administración de la crisis financiera y la del llamado control de cambio abrieron camino a la segunda etapa de la gestión gubernamental a partir de abril de1996, cuando bajo el nombre de agenda Venezuela, fue reorientada la estrategia oficial hacia la liberalización económica y estabilización. Se eliminaron las restricciones del mercado cambiario, se liberaron los intereses bancarios por parte del Banco Central. Este cambio de estrategia a mitad de periodo fue recibido por los sectores económicos y por los medios financieros internacionales como una saludable rectificación en contraste con los supuestos errores cometidos en la primera mitad del quinquenio.

A partir de abril de 1997 hasta la terminación del mandato presidencial, con reformas estructurales, no dio lo resultados esperado en ninguna de las instancias proyectadas. Las medidas contempladas en ese programa, con visto bueno del FMI, entre otras, son las siguientes: aumento de los impuestos de las ventas al mayor y al consumo suntuario de 12,5% al 16,5% aumento del precio de la gasolina; aumento de las tarifas de los servicios públicos.

Los efectos recesivos e inflacionarios de la Agenda Venezuela se hicieron sentir con intensidad en 1996, con un descenso de 1,6% del PIB, una tasa de inflación de 103;2% y una tasa de desempleo de 12,4%. Este porcentaje de inflación fue el mal elevado esta esa fecha.

Al final de todo la Agenda Venezuela, termino siendo una réplica de las recetas del FMI, sin el capital humano necesario para conducir un proceso autónomo de diseño y ejecución de un programa global y coherente de política económica.

La apertura Petrolera

La apertura petrolera, se trató de un cambio petrolero-sociedad. Es un cambio de aquel modelo rentista que una vez nos llevó con mucho éxito. Gracias a aquel modelo, tuvimos un gran crecimiento, pero una vez derrumbados los precios del petróleo el mismo dejo de funcionar. La apertura fue un cambio a ese modelo rentista mediante el cual la industria del debía recursos del fisco y este los distribuía a la sociedad de una manera deficiente, plagada de corrupción, clientelismo, etc. Lo que se buscaba es que todos los venezolanos participaran en el negocio central de nuestra economía.

Una de los aspectos positivos de la crisis económica que se estaba viviendo, es que en Venezuela se logró un consenso en el país acerca de la necesidad de iniciar un proceso de apertura de la industria petrolera, que, si bien era necesario aun en el caso de que e nuestra situación económica fuera muy buena, es probable que nuestros sectores políticos no lo hubieran entendido así.

La apertura petrolera que se realizó en Venezuela, se inició en 1993. En ese año se suscriben los primeros contratos de servicios para la reactivación y explotación de los yacimientos marginales. Para el momento estaban los contratos estratégicos de asociación, de los cuales podemos mencionar: el Proyecto Cristóbal Colon, entre Lagoven, Shell, Exxon y Mitsubishi. También están los contratos para la explotación y mejoramiento de la faja del Orinoco los cuales se ha firmado con Maraven, Total Oil, Ituchu, Marubeni, Arco, Mobil Etc.

Si bien coyunturalmente, el panorama para 1998 resultada prometedor y la empresa estatal Petróleos de Venezuela, PDVSA comenzaba con buen pie el proceso de apertura petrolera y de asociación con empresas privadas extranjeras y locales, no se contaba con algo inesperado: la caída mundial de los precios del barril de petróleo. En este marco, crecía la preocupación sobre los riesgos de que el país entrara de nuevo en un ciclo de crecimiento descontrolado llamado por los expertos como la “enfermedad holandesa” (caracterizada por el excesivo crecimiento de un sector de la economía en desmedro de otros). Se creía que Venezuela estaría comenzando a dar rasgos positivos en su economía. El crecimiento de la producción de barriles diarios crecía un 10%, se había producido una inversión de capital extranjero en el sector por el orden de los 2.000 millones de dólares, se proyectaba un crecimiento del PIB en un 5%, al igual que una estabilidad cambiaria. Por otra parte, las ventas de automóviles subieron en un 25% en 1997, al igual que el sector construcción y los depósitos de la banca.